作者|深水财经社 冰火

尽管去年业绩大幅下降，天目湖仅用了32个交易日市值就再创历史新高，期间累计涨幅超过25%，而同期上证指数仅涨2.81%。

天目湖近1年多以来股价走势日K线图

(资料图)

事出反常必有因！今天，深水财经社为您揭开天目湖市值迭创新高背后的逻辑。

01

江浙沪出行首选，疫后有望率先复苏

江苏拥有苏州园林、南京中山陵、扬州瘦西湖等知名景点，一直是国内最热门的旅游目的地之一，但在这些网红景区的夹击下，溧阳天目湖为何能突出重围成为江苏唯一的旅游上市公司？

天目湖是改制剥离而来，自实控人孟广才接手后，天目湖发展的战略目标定位为“中国一站式旅游模式的实践者”，通过项目发展和市场布局逐渐摆脱了旅游企业普遍依赖的“门票经济”。

公司相继开发了天目湖山水园景区、南山竹海景区、御水温泉、天目湖水世界等旅游项目，并配套兴建了类型丰富的度假酒店产品，形成了涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、购物等全方位旅游产业链。

天目湖主要客群来自长三角地区，由于去年上半年长三角多地出现聚集性疫情，实施封控面广且持续时间较久，疫情前稳定客流及客单价均受到较大影响，上半年收入仅恢复至2019年的40%，导致天目湖上半年业绩出现亏损。

随着疫情防控措施持续优化，公司把握市场复苏机遇，积极开拓渠道并深挖业务潜力，经营管理成效较为明显，下半年扭亏为盈，虽然预计全年净利润1800万元~2200万元，但同比依然减少57.28%~65.05%。

“作为江浙沪出行首选，公司有望率先迎来疫后复苏。”中原证券研报认为，公司在线上、产品、多角度升级，政企合作占领资源优势。通过自身经营优势，政策优势，未来有望迎来业绩释放，中长期看好天目湖自身优势，首次覆盖给予“买入”评级。

02

国资入股，助力打开成长空间

天目湖股价再创历史新高，最开心的当属引入的“金凤凰”当地国资。

2021年9月22日和2022年3月27日，溧阳城发共斥资约7.56亿元，两次受让公司实控人孟广才3786.07万股，转让价19.98元/股，孟广才持股26.13%仍为公司第一大股东，溧阳国资持股20.32%升为公司二股东。

据深水财经社测算，按天目湖最新价33.03元/股，溧阳城发持有天目湖股权市值约为12.51亿元，账面浮盈约4.95亿元，一年多收益率高达65.48%，赚得“盆满钵满”。

“基于对天目湖价值的认同及发展前景的看好，实现民企与国资企业优势互补。”溧阳城发此前披露的权益变动报告书中表示，将按照有利于上市公司可持续发展、有利于股东利益的原则，坚持上市公司既定的“巩固根据地、深耕长三角、聚焦城市群、专业化发展”的发展战略，充分发挥协同效应，提升上市公司的盈利能力。

地方国资果然没有失言。去年3月，政府与公司共同出资1亿元成立的天目湖动物王国项目全面启动。按规划，动物王国建设周期为5年，预计2026年投运，拟定票价260元，预测年营收可达10亿左右。值得注意的是，天目湖动物王国项目已被列为溧阳市重大发展项目。

太平洋证券研报分析认为，动物王国对标美国奥兰多动物王国，预期会包含许多参与性强、体验性高的二次消费项目，有助于扩大亲子游、研学游市场，成为一个鲜明独特的城市旅游品牌，与公司现有旅游产品产生协同效应。

“短期关注两大方向：1、天目湖处长三角中心地带，交通优势显著，短途游复苏有望表现良好；2、遇·碧波园酒店开业，春节客流良好，酒店矩阵持续壮大将推升业绩。”民生证券研报指出，长期聚焦四大增长点：1、沪苏湖铁路预计2024年完工，上海客流有望增长；2、溧阳全域旅游规划不断推进，有望分流红利；3、动物王国建成后有望成利润新增长点；4、公司二次消费韧性充足，商品销售及体验类项目创新可为营收带来新增量。

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